若美联储在下半年开始计划缩减购债,实际利率将得到抬升,向自然利率回归,10年美债收益率有进一步上行空间。实际上,分析实际利率,不得不提的另一项大类资产便是黄金。 1、黄金的三属性分析框架 1.1 黄金具有商品、货币及金融属性 黄金的分析框架跳脱不开其同时具有商品、货币以及金融等三重属性。在三重属性的共同作用下,黄金通常表现出抗通胀和避险保值等特性。1971年布雷顿森林体系的瓦解标志着黄金市场化定价的开始,回顾1971年以来的历轮黄金大周期,不难发现,每一轮黄金的上涨,往往伴随美国通胀的持续上行、经济下行或是地缘政治冲突。 1.2 是什么造就了黄金的三重属性?为了回答这个问题,首先我们需要了解黄